加密貨幣還在加速下跌。比特幣一度跌破6.4萬美元。市值僅次於比特幣的第二大加密貨幣以太坊跌勢更猛，美股午盤曾跌破1900美元，重新整理2025年5月以來低位。
比特幣週二跌至特朗普重返白宮以來的最低谷，這一標誌性數字資產自美國總統特朗普當選以來積累的漲幅被完全抹去。雖然特朗普政府展現出對加密貨幣的友好姿態，機構採用率激增，但比特幣自2025年10月創下歷史高點以來已累計跌超40%。
因成功預測2008年美國房地產市場崩盤而聞名的“大空頭”Michael Burry警告稱，比特幣已暴跌40%，若繼續下跌可能對過去一年大量囤積該資產的公司造成持久損害。他認為比特幣已被證明是純粹的投機性資產，未能像貴金屬那樣成為對衝工具。
Burry指出，比特幣被企業財務部門採用以及新的加密貨幣現貨交易所交易基金的推出，不足以無限期支撐其價格，也無法在其大幅下跌時防止災難性後果。如果比特幣再下跌10%，Strategy Inc.這家最激進的比特幣庫存公司將陷入數十億美元的虧損，並發現資本市場基本對其關閉。
他警告稱，比特幣下跌可能引發“災難性後果”，包括傳遞到更廣泛的市場，並導致代幣化金屬期貨出現“抵押品死亡螺旋”。
Bianco研究宏觀策略師Jim Bianco分析指出，比特幣市場正面臨敘事枯竭的危機。當前市場結構呈現高度機構化特徵，ETF投資者與MicroStrategy合計控制了約10%的流通量，且目前整體處於浮虧狀態。這表明曾經作為市場支撐的“機構進場”敘事，在高位被套後可能反轉為巨大的拋壓來源。
目前，MicroStrategy與11只現貨比特幣ETF合計持有約10%的比特幣流通量，其合併後的平均買入成本約為85360美元。按當前價格計算，這些機構持倉整體浮虧約8000美元/枚，未實現虧損總額高達約70億美元。
儘管市場情緒低迷，MicroStrategy執行主席Michael Saylor週日仍透過社交媒體平臺X釋出帶有“More Orange”字樣的圖片，暗示將繼續增持。
爲了繼續籌集資金，該公司宣佈將其A系列永久延期優先股（STRC）的股息提高25個基點至11.25%，意在以高昂的融資成本吸引資本以維持其比特幣購買策略。
然而，分析指出，若幣價持續停滯或跌破其成本線，高額的股息支出可能引發嚴重的現金流擠壓。如果比特幣價格繼續下跌，風險管理人員將開始建議其公司出售。
作為企業持有比特幣的標杆，MicroStrategy的資產負債表正面臨數月來最嚴峻的考驗。目前，該公司持有712647枚比特幣，平均成本約為76037美元。隨著比特幣交易價格回落至76000美元附近，該公司的的比特幣持倉已經開始出現浮虧。
目前的市場結構顯示，ETF和MicroStrategy不僅買得多、買得集中，而且目前整體被套。Bianco指出，只要沒有新的、可持續的買入敘事出現，資金流出的趨勢恐將持續。在這種情況下，一度被視為利好的高位機構化持倉，反而可能轉變為市場最大的壓力源。
比特幣目前的問題不在於過去有沒有人買，而在於在當前價位下，下一批買家將來自何方。
