引言：誰說大象不能跳街舞？
在過去的一年裏，大家對谷歌（Alphabet）的討論基本繞不開兩個詞：“被動”和“燒錢”。
有人擔心OpenAI會端了搜尋的老窩，有人吐槽Gemini像是個剛學會說話但還沒學會邏輯的青春期孩子。然而，剛剛釋出的2025年第四季度財報，像是一記響亮的耳光，抽在了那些“看空者”的臉上——當然，是那種帶著錢味的、溫柔的耳光。
本季度，Alphabet再次證明了：你大爺依然是你大爺。
核心資料：在賺錢這件事上，谷歌從不含糊
首先，我們先來簡單過一下這些讓會計師心跳加速的數字：
| 指標 | 表現 | 同比增長 | 簡評 |
| 總營收 | ~$1113 億 | ~15% | 首次單季突破千億美金大關，里程碑！ |
| 搜尋業務 | ~$613 億 | ~13% | AI Overviews 沒毀掉搜尋，反而讓年輕人上癮了。 |
| 谷歌雲 | ~$163 億 | ~36% | 絕對的明星球員，增速一騎絕塵。 |
| EPS (每股收益) | $2.64 | ~23% | 賺錢效率比印鈔機還穩。 |
深度洞察一：搜尋業務——AI不是“掘墓人”，是“強心針”
很多人曾預言AI搜尋會取代傳統搜尋，導致谷歌廣告收入崩盤。但現實是：AI Overviews（AI概覽）已經覆蓋了超過20億使用者。
谷歌的邏輯很簡單：只要我比你更懂使用者想問什麼，我就能更精準地把廣告塞進他的視線裡。2025年Q4的資料顯示，AI驅動的搜尋不僅提高了查詢量，特別是在年輕人（Gen Z）群體中，谷歌的粘性反而增強了。
獨立思考點： 搜尋的本質不是“連結”，而是“答案”。谷歌正從一個“圖書管理員”轉型為“私人助理”。
深度洞察二：雲業務——從“添頭”到“拳頭”
如果說搜尋是谷歌的“命根子”，那麼雲業務（Google Cloud）現在就是它的“生錢機器”。
本季度雲業務36%的增速，直接宣告了谷歌在企業級AI基礎設施上的勝利。1550億美元的訂單積壓（Backlog）不是開玩笑的，這說明大公司們都在排隊等著買谷歌的算力。
小知識： 谷歌雲現在的利潤率正在持續擴張。這告訴我們，AI基建的“重資產”投入期正逐漸進入“收割期”。
避坑指南：繁華背後的“隱患”
作為獨立思考者，我們不能只看賊吃肉，不看賊捱打。
資本支出（CapEx）依然是“無底洞”： 谷歌爲了維持AI領先，Q4在伺服器和資料中心上的投入高得嚇人。這種“軍備競賽”什麼時候是個頭？
反壟斷陰雲： 雖然財報好看，但監管部門的調查從未停止。法律風險依然是懸在Alphabet頭上的達摩克利斯之劍。
結語：4萬億美金的估值，貴嗎？
2025年Q4財報給出的答案是：只要增長還在，只要AI能變現，估值只是個數字。
谷歌已經成功完成了從“傳統網際網路公司”向“AI原生巨頭”的驚險一躍。對於投資者來說，現在的谷歌不再是那個守著搜尋攤位的保守派，而是一個手裏攥著最強AI晶片（TPU）和最廣使用者觸達的“六邊形戰士”。
